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中国银河杨超:下半年仍处于布局时点 震荡上行概率较大

时间:2023-07-05 15:07:00    来源:证券日报    


(资料图)

近日,中国银河研究院策略分析师、团队负责人杨超发布了以“时蕴新生,秉纲执本”为主题的2023年A股市场中期投资展望。

复盘上半年,杨超表示,“零和博弈”背景下,大宗商品价格震荡;全球债券市场行情分化,中国国债到期收益率下行;美元指数呈现震荡迹象,和美元兑人民币走势高度相关;全球主要股指多数上涨,恒生指数表现不佳。A股主要宽基指数表现分化,上半年整体走势波折;主题风格稳健,小盘和价值风格占优;行业收益分化,主线行情凸显。

展望下半年面临的机遇与挑战,杨超认为主要聚焦三大方向,一是国际视角下,全球通胀回落但仍处高位,各国央行鹰派表态;地缘因素扰动市场表现,警惕通胀反复风险。二是国内视角下,下半年将开启经济复苏的第二阶段;CPI同比有望温和上行,PPI底部压力犹在;制造业景气水平改善,总需求提升仍要靠稳增长;房地产开发建设走低,未来“去库存”压力较大;金融数据小幅好转但仍需关注。三是时蕴新生、周期蕴新,政策大力支持高质量发展,现代化产业体系建设加快步伐。

从涨跌归因分析来看,杨超认为将演绎“纵-横-势”。“纵”则是周期视角下,经济增长动能有待增强,房地产周期未变,竞争格局在动,总体预期偏弱;投资处于下行周期但高技术产业投资增长较快,库存周期总体向下。周期视角,当前为蕴新时刻,布局时点。“横”则是“零和博弈”视角下,A股市场年内震荡上行。“势”则是流动性增速下降但结构好转,A股一季度业绩低于预期,股指估值处于低位,市场情绪徘徊,但政策支持下实体经济活力有望增强,利好A股表现。

大势研判方面,杨超结合“纵-横-势”多视角分析,展望下半年A股市场走势,正处于周期更替的“蕴新”时刻,加之政策面催化,2023年下半年仍处于布局时点,震荡上行概率较大,但期间或显波折。

主题风格来看,大盘VS小盘方面,经济复苏不及预期背景下,小盘股经营调整更加灵活,交易更加活跃,在市场资金徘徊背景下上涨可能性更高。价值VS成长方面,价值风格业绩总体有望继续回升,加上“中特估”概念的催化,价值股在2023年下半年仍更具期待。

杨超建议关注以下“2+1”主线轮动。一是,国产科技替代创新,包括电子(半导体、消费电子)、通信(光芯片、运营商转型数字经济平台)、计算机(AI算力、数据要素、信创)以及传媒(游戏、广告、平台经济)等。二是,贯穿全年的主线“中特估”:能源、电力、基建、房地产产业链等。三是,业绩绩优、政策支持下迎来反弹契机的大消费细分领域,包括食品饮料(白酒、啤酒)、医药(创新药、中药)、周期底部农林牧渔(猪周期)以及汽车产业链(部分新能车、汽车零部件)等。

(文章来源:证券日报)

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