光大证券：市场或仍将回归景气主线 建议关注三个方向

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6月份市场继续震荡

6月A股主要指数涨跌互现，经济复苏板块相对占优。受投资者对政策预期的波动等因素的影响，6月（截至28日），A股主要指数涨跌出现分化，其中深证成指涨幅最大，而科创50跌幅最大。行业方面，6月各行业涨跌互现，其中，家用电器、汽车及通信涨幅靠前，而医药生物、综合及非银金融等行业的表现较差。

经济预期修复下港股6月有所回暖。受到国内政策改善和中美关系缓和的预期升温的影响，港股6月整体上涨。截至2023年6月28日，恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数、恒生综指、恒生香港35指数的涨跌幅分别为10.35%、5.81%、5.14%、4.33%、3.91%。

A股观点：调整尾声，景气回归

在经历了前期由于业绩、政策预期以及外部压力带来的阶段性调整之后，市场或将逐步企稳。当前市场指数与估值已经都处于一个相对较低的水平，当前市场风险已经得到了较为充分的释放，未来下行空间有限。展望未来，市场的转机可能来自于政策与经济两个方向，从过往经验来看，政策预期的变化往往要比经济的实际好转来的更加迅速一些。

市场或仍将回归景气主线，建议关注三个方向。展望未来，主题可能仍会反复表现，但不再会一枝独秀，并且主题背后也需要景气作为支撑，因此，除了关注有望演变为市场主线的AI与“中特估”之外，也应开始考虑左侧布局经济复苏相关的方向。配置方向一：数字经济+AI；配置方向二：左侧布局经济复苏相关方向；配置方向三：“中特估”。

港股观点：保持乐观，积极布局

港股估值仍维持在历史低位，中长期来看港股仍具备配置机会。港股估值仍维持在历史低位，回落空间有限。长期来看随着国内经济的企稳回升、政策效应的持续释放，经济运行有望在三、四季度延续恢复向好态势，积极因素在累积增多。未来若相关的政策落地或经济数据验证复苏后市场有望重回上行轨道。

风险提示：经济增长大幅不及预期；中美关系大幅恶化；发生超预期风险事件。

（文章来源：光大证券研究）

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