京东物流收购德邦股份66.49%股份 京东物流将退市

2022年3月11日，历时一个多月的传言“靴子落地”，老牌快运公司德邦股份(603056.SH)发布公告称，京东物流将通过收购其控股公司的方式，控制德邦股份66.49%的股份。

公告称，为提高京东集团对下属物流业务板块的整合效率，本次要约收购以终止德邦股份的上市地位为目的。也就是说，收购完成后，德邦将退市。

京东则在发给媒体的通告中称，双方将继续保持品牌和团队独立运营，战略和业务方向整体保持不变，将在快递快运、跨境、仓储与供应链等领域展开深度合作。

德邦近年来快运主业持续萎缩、快递新业务开拓艰难。据物流业人士透露，2017年，京东集团董事长刘强东和德邦董事长崔维星就曾洽谈过收购事宜，但在价格问题上未谈妥。

这不是京东物流(2618.HK)第一次收购同行公司的股份。2020年，京东物流曾以30亿元的对价收购跨越速运集团。2022年2月底，京东集团完成了对即时配送平台达达的控股。

值得注意的是，无论是京东物流对德邦、跨越和达达股份的收购，顺丰此前对DHL中国供应链业务、嘉里物流等公司的收购，还是阿里菜鸟入股几家“通达系”快递公司，都表明中国物流业中综合业务越来越强的“大鱼”收购业务单一、市场单一的“小鱼”，已经成为一股趋势。它们的国际同行FedEx、UPS、DHL也都是通过不断并购发展起来的。

有业内人士预测，主营单一快运业务的安能、百世快运，以及通达系中掉队的申通，或许未来也难摆脱被收购的命运。

京东物流看中德邦哪些价值

德邦起家于快运业务。与C端消费者普遍使用的快递到家服务不同，快运业务是指运输大件货物(30kg到500kg)的服务，B端客户占主流。

近年来德邦也在开拓快递业务(主要是大件快递业务)，试图构建第二增长曲线，但业内普遍认为其收效甚微。在快运主战场，德邦也在顺丰快运、安能、壹米滴答等新进入者的夹击下丢失份额，前路雪上加霜。

目前，从业务角度看，德邦面临多方面的压力。

首先，顺丰、“通达系”快递公司在做快递之余，逐渐发现快运业务模式类似，且与已有的干线运输网络、中转场地、客户资源协同效应大，因此纷纷进入快运领域，可谓“降维打击”，使得快运市场的竞争白热化。

其次，类似于快递行业，在快运行业，也存在直营模式和加盟模式之间的竞争，德邦和顺丰是直营模式，优势是执行力，但与安能等加盟模式的快运公司比，直营的扩张性较弱，这是德邦被安能赶超的原因之一。

目前在快运领域，加盟模式的货运量近五年复合年均增长率达44.4%，远高于直营模式，占总货运量的比重从29.8%提升至68.6%。

虽然德邦的业务面临诸多挑战，不过业内人士认为，德邦价值尚存。

科尔尼企业咨询全球合伙人宋旭军对《财经十一人》表示，如今德邦的服务能力和品牌效应依然坚实，对于京东物流这样有志于提升综合供应链服务能力的公司，整合德邦的资源，对业务是很好的补充，快递与快运件可以合并装运，节省运力，内部协同效应大。

京东物流擅长货源、仓储、末端配送，德邦拥有车辆，转运中心资源，其服务人员和承运商管理经验丰富，可以补充京东物流的服务能力。

据德邦股份2021年三季度报告，快递快运业务收入占总收入比重约97%，达218.61亿元。截至2021年6月30日，德邦物流在全国拥有超3万个营业网点、140个仓库、超2000条干线路线。

快运业虽然竞争激烈，早已走过快速成长期，但行业仍会小幅增长，需求会更加to C，向小批量、多次、高时效的方向发展。德邦单独经营的压力大，但绑定京东物流这样的大平台后，竞争力可能会得到提升。

据京东物流的通告，快递快运业务是京东物流高效触达客户的重要方式，可以有效帮助其快速扩大客户群，德邦物流的业务优势将为京东物流注入更为丰富的资源和渠道，推动京东物流步入快递快运业务发展的快车道。

通告中还称，对于德邦而言，进入京东物流体系也为其发展带来了新契机。京东物流的数智化、供应链技术、商流优势对德邦也有益处。

京东物流收购德邦股份，对劲敌顺丰会有影响吗?

宋旭军表示，京东物流和顺丰之间的竞争，更多是在综合供应链的服务上。(综合供应链服务是指为商家提供仓配、存货管理的服务，而非局限于快递配送业务，附加价值更高。)收购德邦股份补充的是京东物流在快运、大件快递上的服务能力，并不直接涉及综合供应链业务，因此，此次收购对顺丰影响不大。

此次股份收购的影响，主要体现在对快运行业格局的改变上。

中国的快运行业已经进入成熟-衰退期，只做快运业务的安能目前市值仅有60多亿元，2021年上市后资本市场并不看好，拥有快运业务的百世集团在资本市场表现同样平淡。值得注意的是，2021年末百世集团的中国区快递业务已被极兔收购。鉴于上述现实情况，未来安能和百世快运也可能被收购。

德邦为何衰落

德邦也曾辉煌过，经历了中国物流业快速发展的20年。

作为快运领域的“元老”，德邦一度以更高品质、规范化的业务做到行业顶尖位置，将不少同期发展起来的快运公司甩在后面。

1996年，德邦董事长崔维星在广东创办崔氏货运公司;2004年成立德邦物流，推出以公路货运价格完成航空快运业务的创新服务，德邦的业务逐步从区域扩展至全国。2010年德邦引入红杉资本，2018年经历上市的高光时刻。

但是，从2017年起，德邦的营收增长率逐年下滑，快运业务陷入连年负增长，目前仅占德邦总营收的三分之一，其余为快递收入。

不仅被快运“黑马”安能赶超，在与顺丰快运的比拼中，德邦也败下阵来。顺丰近年来一直在加大新业务的开拓，其中就包括快运业务。

2017年，德邦快运收入129亿元，顺丰快运收入不足德邦一半，这是德邦快运收入的巅峰时期。

2019年，顺丰快运收入126亿元，已经超过德邦快运业务的112亿元。

2020年，顺丰快运的营收达200多亿元，达到德邦快运业务收入的两倍。

据2021年7月运联智库发布的《快运行业白皮书》，2020年快运货运量排名前五的公司是安能、顺丰快运、壹米滴答、百世快运、中通快运，不见德邦的踪影。

在主业快运业务上感受到压力的德邦，也做起了快递业务。2018年上市后，德邦物流更名为“德邦快递”，转型做大件快递业务(3-60kg)，但收效并不理想。

快运行业竞争激烈，公司从快运业务向快递业务延伸是自然的。快运业务的盈利能力和增长天然地低于快递业务。快递件小、效率更高，可以拼单，快运的网络效应没有快递强。同时，快递在中转环节的自动化程度也更高，快运件大、非标，自动化程度低，效率进一步削弱。

不仅德邦，百世、安能都在业务发展过程中推出了包括大件快递在内的快递业务，但快递业务高度依赖网络效应、规模效应，投资成本高昂，后来者难以脱颖而出。

目前快递收入占德邦总营收的三分之二，且一直在增长，但所占行业份额微乎其微(不足0.7%)，难以形成规模效应。

在业务萎缩的压力下，崔维星试图通过管理制度寻求突破，每年在管理上投入大量资金，并学习华为的管理模式。

但是，公司员工对此并不看好。一位前德邦员工告诉《财经十一人》，崔维星只是大规模、机械地模仿华为的管理，但其带领的团队却未能发展好业务，“老板的管理缺乏核心目标，员工流失严重”。

不少业内人士惋惜德邦留不住人才，顺丰、安能、百世等物流公司从德邦挖去了大批员工，德邦甚至无奈落得物流业“黄埔军校”的称号。

2018年，崔维星在德邦上市之日的敲钟答谢会上说：“德邦创业22年了，都说岁月不饶人，但我也没有饶过岁月，德邦物流也没有饶过岁月。”

如今被成立时间更短的“后起之秀”京东物流收购，崔维星也将不再是公司的实际控制人。可以说，岁月终究没有饶过这家有25年历史的中国老牌物流公司。

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