如何看今年宏观经济？哪些投资机会值得关注？这场中期投资策略会这么说

(资料图)

近日，博时基金25周年高质量发展论坛暨2023年中期投资策略会在深圳举行。公募基金承载着服务实体经济、服务资本市场、服务居民财富管理需求的多重使命。据中国基金业协会发布的5月份公募基金市场数据显示，公募基金资产净值合计27.77万亿元，其中股票型基金2.6万亿，混合型基金4.7万亿，余下的基金主要是债券型和货币型。“相比海外，我国公募基金还有很大的发展空间，伴随中国公募基金的高质量发展，行业面临着前所未有的发展机遇。”博时基金董事长江向阳表示。

展望未来，如何看今年的宏观经济？有哪些投资机会值得关注？

“宏观看短期用显微镜，看长期用望远镜。”广发证券首席经济学家、董事总经理郭磊在主论坛环节指出，站在当前时点，短期视角是宏观经济的见底，预计今年二季度GDP两年复合增速在3.8%～4%左右。他指出，决定资产定价的实际上是名义GDP，今年往明年去看，名义GDP应该还是有一定弹性的，目前的位置太低了。从中长期视角来看，目前我国正在进行政策框架的切换，影响深远。他表示，中国经济最早围绕着“增长”这个概念，过去几年是我国经济大的切换，从围绕“增长”转向围绕“发展”。

郭磊称，国内现代化产业体系正在快速推进，未来的大方向已初现端倪。但是短期来看，经济仍存在一些矛盾和约束点，包括总需求不足，供求在某种意义上有一定的失衡特征，以及财政和就业压力存在一定内生性。

华创证券研究所所长助理、宏观经济研究主管、首席宏观分析师张瑜提到，市场喜欢按照A股业绩来推演经济强弱，这是投资者能够掌握的最确切的信息，并以此推演出应该有的政策期待。然而，这种方法包含两个隐含假设，即“A股能否代表经济”以及“经济能否直接带来政策的变化”。

张瑜指出，如果用增加值的概念来讲，A股在经济的占比仅为14%。因此，A股业绩不绝对等同于经济增长。她进一步解释称，经济增长主要分为两部分：一是可以转化为上市公司的业绩，二是不能转化为上市公司的业绩。其中，前者是投资者可见的增长，包括居民部门品牌化的、偏高端的支出，政府部门偏基建的支出，以及对欧、美、东盟等传统贸易伙伴的出口；而后者是投资者不可见的增长，但却占据整体经济的大头，包括居民偏低端、去品牌化甚至无品牌化的支出，低端服务业，社零限额以下的乡镇增速，政府类的民生支出，以及对俄、非、中西亚新三大贸易伙伴的出口。

根据张瑜提供的数据，今年一季度我国GDP为4.5%，如果按农民工就业重新加权行业增速，会得到一个类似于农民工体感的GDP，对应今年一季度的体感GDP为5.3%，是2021年以来最高的季度，所以经济的体感在不同层次之间的差异非常大。她指出，疫情防控政策优化以来，弹性最大的是农民工群体。尽管4～5月份经济承压，但是农民工失业率一直在往下走，以中低端收入人群为代表的低端消费修复链条是非常完整的。此外，俄、非、中西亚对出口的拉动有一部分是重卡、机械等产品，国别差异带来出口景气度差异，进而带来行业景气度的差异，导致上市公司的体感不一样。

展望下半年，张瑜认为，权益市场出现以下两种情况的概率更高：一是上市公司盈利偏弱，估值很难做大幅度提升，在此情景下，高股息率、同时跟短期经济周期性东西不太相关的、更注重未来前景的板块有望向好；二是虽然上市公司盈利偏弱，但估值和风险偏好大幅提升，可以看到政策给予的转向和刺激，而随着稳增长大幅加码，未来有前景的板块格外具备支撑，相关新产业或有不错发展。“汇率拐点应该是非常明确了，对权益来讲是边际改善的好事情。”张瑜说。

文/广州日报·新花城记者：王楚涵

（文章来源：广州日报客户端）

标签：