中国银河证券：PMI继续超预期回升 经济持续向好

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制造业PMI 52.6%超出市场预期：景气度继续回升，生产经营活动扩张明显；制造业PMI分项环比全面上行并基本回升至荣枯线以上，其中生产量、新出口订单、积压订单和进口等涨幅靠前分别较上月上行6.9%、6.3%、4.8%和4.6%，显示制造业总需求开始回升，产需两端承压已明显改善；生产经营活动预期已回升至高位57.5%；同时，供应商配送时间也上行4.4%至52%高于往年均值，显示疫情对供应链的扰动效应或已基本消退。大中小企业PMI继续上行，大型企业景气度最高，但中、小企业环比改善更明显。

EPMI较上月大幅上行且显著高于近年同期平均水平。EPMI分项指数除采购价格下降，其他分项均环比大幅改善。产品订货、出口订单、就业环比上行幅度均超10%，研发活动亦大幅回升。中国经济高质量发展目标下，制造业技术创新、产业升级将继续推进。

非制造业PMI 56.3%，环比继续改善：服务业修复明显，建筑业持续高景气。服务业、建筑业PMI分别上行1.6%、3.8%至55.6%和60.2%，继续保持扩张区间并大幅超过往年同期均值。

我们认为：疫情扰动大幅消退及政策持续发力背景下经济修复已有体现，叠加建筑业继续高景气托底经济，我国经济景气水平继续回升可期；同时2023年外需萎缩但压力边际放缓，制造业景气趋势将延续，后续持续关注外贸相关数据。

（文章来源：中国银河证券研究）

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