中庚基金陈涛：坚守低估值价值成长策略 搭建高性价比组合

开年以来，科技成长板块强势起舞，低迷许久的计算机、通信、传媒等板块终于迎来“春天”。对于成长板块后续的投资机会，中庚价值股票先锋基金经理陈涛认为，今年市场环境对成长策略更为友好。“种种迹象表明，经济将稳步复苏。我们对今年的投资环境比较乐观，投资组合方向依然聚焦价值成长。”陈涛表示。

专注于价值成长

经过前期较长时间的磨合，加上团队充分的准备，陈涛将低估值价值策略与成长股结合在一起。陈涛告诉记者：“中庚价值先锋是一只专注于低估值价值成长策略的基金产品，聚焦价值成长，基于中长期维度来构建投资组合，使得组合具有较强的成长性和想象空间。”

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不去人多的地方，往往需要忍受孤独。“挖掘低估值价值成长股即买便宜的成长股，基本上需要到那些冷门的、非热点的行业中不断找机会，去‘翻石头’，甚至要经历一段比较煎熬的过程，才能储备好的标的。”陈涛坦言。

当前的组合“又好又便宜”

谋定而后动。从中庚价值先锋股票基金持仓来看，截至去年底，重点配置了计算机、电子等行业。谈及选股标准，陈涛重点关注基本面低风险或者风险释放充分、相对低估值、低市场预期、潜在高增长、具有较高反转可能性的个股。

“从当前组合的估值和质量来看，是一个‘又好又便宜’的组合，并且测算下来，具有较大的弹性，投资风格上偏中小盘成长，我对这个组合的性价比和质量比较有信心。”陈涛说，投资是一个不断变化的过程，需要尊重市场的反馈，保持紧密的跟踪，对投资组合进行灵活调整。“遇到以下两种情况会卖掉一些重仓的股票：第一种情况，我们看错了，最终卖掉股票；第二种情况，我们看对了，但是我们选择的股票不够好，没有足够的阿尔法收益。”

去年四季度，中庚价值先锋股票基金规模增长超20亿元。谈及合适的规模管理边界，陈涛并没有给出具体的答案，他强调，这需要根据市场情况进行动态评估。“一方面，就目前的市场环境来说，整体估值水平较低、性价比较高，可以挖掘出很多投资机会，所以产品的容量可能会比较大。另一方面，我们的风格偏逆向投资，会在相对冷门的行业和公司中选择投资机会，能够比较从容地以合适的价格买到一些具有较高成长性的股票。”

聚焦三条主线

“整体而言，经济会稳步复苏。如果经济复苏高于预期，可能偏上游的周期行业更占优势；如果是一个相对弱复苏的经济环境，成长股会占优势一些。”谈及后续布局方向，陈涛首先给出“信心”这一关键词。“去年外部环境比较复杂，今年投资环境相对较好，成长股投资也会更容易一些。”

具体而言，陈涛将沿着三条主线寻找投资机会。

一是与扩大内需有关的方向。在政策面的支持下，一些大众消费品、必需品领域的业绩可能会有较大的弹性，去年受疫情影响较大的一些行业或公司值得重点关注。

二是与大安全有关的方向。近几年外部环境较为复杂，大安全板块中一些细分领域或存在投资机会，包括制造、能源、粮食等。

三是与经济转型相关的方向。当前正处于经济转型的关键时期，一些能够提升生产效率的领域蕴含较多投资机会，包括数字经济、软件等。其中，软件行业可能迎来一个较长的景气上行周期。从需求端看，国产化叠加数字化，会拉动软件行业订单加速放量，因此成本端会有所钝化。同时，软件行业估值处在相对底部区域。

坚守的背后是对行业深入的研究。“我们看好软件行业，不是因为行业轮动因素，而是基于自下而上的选股逻辑。目前持有的软件公司是我们花了一年多时间，从300多个软件公司中精挑细选出来的，我们希望找到那些真正能够把景气兑现到业绩上来的好公司，在此基础上再做一些动态跟踪与调整。”陈涛说。

（文章来源：上海证券报）

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