生猪周报期价率先下探现货走弱 市场大肥基本见底

一、基本观点：

本周猪价先稳后跌，周末之后，猪价连续下跌。本周规模场出栏节奏加快，散户也积极出栏，市场猪源较多。南方多地腌腊、 灌肠活动接近尾声，下游需求跟进有限。部分白条批发市场出现烂市现象，对高价白条接货意愿减弱。屠企连续亏损，压价收猪， 猪价持续回落。

上半年国内母猪高存栏水平已经为下半年生猪供应上量奠定了基础，国内能繁母猪存栏于2021 年6 月份达到峰值，这意味着明年3 至4 月份生猪出栏或达到峰值，猪价或将大概率达到最低点。目前市场大肥基本见底，肥猪短缺对生猪出栏均价形成明显支撑，短期猪肉供给压力较前期有所降低。四季度出栏生猪对应二季度的仔猪情况，从数据上看，这个时间段是能繁母猪存栏量最高的时间段，四季度生猪消费虽有季节性回暖预期，但供大于求情况短期难以得到根本缓解。10 月起，猪肉收储驱动养殖行情情绪反转，价格反弹，中断行业去产能进程，极有可能拉长本轮生猪下行周期，利空远月价格，产业套保意愿增强，上方空间有限。

12 月份出栏量较前期或有增加，出栏体重陆续增加，供应端依旧充足。中长期看生猪产能去化速度较慢，生猪供应相对过剩局面难改，当前生猪出栏体重不断回升，预计节前会有一波集中的抛售会对生猪价格产生较大的压力，猪价仍有下行压力。近期随着猪价的反弹，母猪补栏积极性亦有所回暖，产能去化搁置，淡季依然有压力存在，大量冻肉面临出库也将压制市场，远月合约仍然较为利空。03 合约维持偏空思路，高位空单继续持有。

二、操作建议：

中长期看生猪产能去化速度较慢，淡季依然有压力存在，大量冻肉面临出库也将压制市场。明年上半年供给过剩的大矛盾没有明显变化，盘面已跌至贴水状态，短期减仓反弹，中线03 合约反弹偏空操作。

三、重要监测点及风险因素：

(1) 商品猪、能繁母猪存栏、出栏量;

(2) 仔猪及母猪价格;

(3) 生猪养殖利润;

(4) 二次育肥及压栏情况;

(5) 猪病、猪瘟疫情。

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