A股三大指数小幅收跌 酿酒板块逆市走强

对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

海通证券表示，A股岁末年初的躁动行情是固有规律，源于政策面和基本面的日历效应。如7-10月市场较弱，躁动行情往往较早启动且跨年。这次跨年行情有望展开，背景是A股估值尚可、微观资金充裕，驱动力来自宽信用政策落地、企业ROE将继续向上。配置上均衡，如低估的金融地产、高景气的硬科技(新能源、半导体)。只要市场上涨的基础仍在，即宏观政策偏暖、企业ROE向上、股市微观资金面仍充裕，那么如同等待杜鹃鸣叫一样，只需要耐心等待上涨行情的启动。按照历史规律，每年岁末年初都有跨年行情，而今年9、10月市场表现比较弱，叠加当前估值尚可，流动性较为充裕，因此海通证券认为跨年行情在11月启动的可能性较大。

兴业证券表示，风险因素逐渐消退，跨年行情正在启动。当前，风险因素都在逐步消退，担忧逐渐解除，风险偏好迎来抬升窗口，跨年行情正在启动。兴业证券表示珍惜岁末年初这段做多窗口。1)中美经贸关系或阶段性缓和，有利于提振市场情绪。与此同时，海外美联储释放“鸽派”表态，美债利率上行阶段性趋缓，美股持续创新高，共同为国内市场营造出一个较为有利的外部环境。2)“类滞胀”恐慌已在快速退去，市场进入交易“衰退”阶段，稳增长预期快速升温。3)经济下行压力下，货币维持宽松，局部的结构性宽信用也开始落地。继9月9日宣布新增3000亿支小再贷款额度，11月8日央行超预期推出碳减排支持工具，向金融机构提供低成本资金，引导金融机构向碳减排重点领域内的各类企业提供碳减排贷款。4)年底经济工作会议即将召开、政府跨周期调节窗口有望发力，经济下行叠加通胀担忧缓解，市场对于稳增长、政策放松的预期正不断升温。

安信证券认为，随着国内政策积极信号显现、中美关系出现改善迹象，A股正在开启一轮跨年行情。跨年行情前期，低估值板块估值修复有望成为市场主要特征，国内房地产政策边际回暖、社融增速企稳回升、年末资金对低估值板块的偏好等因素是主要原因。跨年行情后期，以宁组合为代表的高景气长赛道成长股有望接力后续行情，带动市场新一轮上涨，中小盘成长、元宇宙等主题也将反复活跃。行业配置上：当前重点把握低估值板块估值修复机会，包括低估值小盘股、以及地产链-地产/银行/家电/建材(政策边际放松，中游成本压力下降)、通信/消费电子(业务转型)、医药(医保谈判好于预期)、食品饮料(提价预期)等板块估值修复的机会。继续持有以“宁组合”为代表的高景气长赛道，包括光伏、新能车(汽车零部件、锂电池)、半导体(高端芯片/设备)、军工等。

华西证券表示，当前A股仍处于“经济稳增长压力显现+逆周期、跨周期政策待发力+企业业绩真空期”的阶段。在稳增长、稳就业的目标下，四季度宏观流动性有望维持相对充裕，助力A股“跨年行情”如期展开;碳减排支持工具的推出、北交所的设立等举措，代表产业和金融政策向支持“新能源、硬科技、创新型和专精特新中小企业”倾斜，优质成长是外资和机构资金增配的方向;行业配置上，成长为主，兼具低估值：1)受益于“双碳”政策、行业景气度高的优质成长板块，如“新能源、新能车”等;2)需提防年内低估值板块逆袭、补涨的机会，重点关注“银行”等低估值板块。主题投资关注“碳中和内涵拓展、军工、数字经济、半导体、元宇宙”等。

山西证券表示，宏观经济层面，生产制造、外贸、物价等方面多项数据再度印证我国当前面临较大经济下行压力，“滞”的进一步深化叠加“胀”的掣肘使得货币政策支持仍将维持“精准滴灌”而非“大水漫灌”，跨周期调控更加强调稳增长，整体流动性大概率延续合理性宽裕。趋势性行情未至，市场短期内或仍将在震荡中维持结构性行情。中长期经济转型中的产业结构调整方向清晰，决心较强，建议继续关注能源转型、新基建、高端装备制造等政策重点扶持领域。目前A股整体基本面支撑较强，中短期内震荡向上格局有望延续，建议投资者继续关注业绩景气主线及科技成长方向。一是产业政策强支撑下景气有望延续的新能源、军工领域，二是上游价格回落提振盈利修复预期的中下游制造消费方向。中长期来看，我们建议投资者持续关注三个方向。消费板块：医药、消费升级。长期优质赛道：碳中和、科技创新、新基建。稳健底仓品种：大金融。

国盛证券认为，信用底部的确认夯实了年末行情的基础，有利于悲观预期的消退，前期由于经济下行或信用风险持续压制的板块有望迎来估值修复。年内信用环境大概率以稳为主，市场预期在“信用底”与“经济底”之间徘徊，尤其在政策力度上将信将疑，主线可能仍将在稳增长与高成长之间摇摆。明年初在财政前置与配置融资、支小再贷款、碳减排支持工具等支撑下，大概率看到信用条件由稳转宽，届时价值股的优势将进一步凸显。年末估值切换行情继续，关注稳增长，增配价值股。(一)业绩窗口期过后，当期业绩对于股价的解释力度下降，股价提前反映来年的盈利和估值预期，货币、信用双稳趋势下，对于价值股维持增持建议，大消费推荐食品、航空/机场/酒店，低估值关注银行、优质地产和建材龙头;(二)新基建发力方向，首推新能源基建：风光、储能、特高压;(三)业绩超预期、有望实现估值切换的半导体、元件，上游成本反转的汽车零部件、机械，以及独立主线军工。

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